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令和４年１２月１２日(第3217号）


IPOってなんだ？　ー論文「ＩＰＯに至る要因の一考察」からの学び


株式会社カレッジ　紀藤康行
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（本日のお話 1884字／読了時間2分）


■おはようございます。紀藤です。

昨日日曜日は、論文の作成、
また週明けの研修の企画・準備など。

＊

さて、本日のお話です。

この週末、土曜日には大学院の
キャリアの授業にて経営者である仲間から
今後のビジョンを聞き、刺激をいただきました。

そして来る日曜日には、
ＩＰＯ（株式公開）を果たされた創業者のお一人でもある
同世代の役員の方とのお食事会などがありました。

図らずもキーワードで

「ＩＰＯ（株式公開）」

という話題がでておりました。

＊

そしてお話では

それて有償ストックオプション？
無償ストックオプション？

などなど、
自分が知らない単語も飛び交い
全然知らない理解していないんだな、と
聞きながら思っていたのでした。

改めて思うと、
私の周りの友人・知人で
スタートアップに携わる人がいても
この世界のことはよくわかっておらず、
知識も全然ないことに気づきました。

そんな中で
「改めてＩＰＯとは一体なんだろう？」
と思う中で、関連する研究論文があり
読み進める中で色々と発見がありました。

今日はその論文からの学びと気づきを
皆様にご共有させていただければと思います。

それでは早速まいりましょう！

タイトルは



【IPOってなんだろう　ー論文「ＩＰＯに至る要因の一考察」からの学び】



それでは、どうぞ。



■自分が知らない世界は、

やたら大きく見えたり
遠く見えたりします。

その全体像がわからないので、
凄さや大変さがリアルに想像ができません。

曰く、

・１年に登記される会社数　14万4622社（東京商工リサーチ）
・資金調達を実施したスタートアップ 1919社
・新規上場数 136社（2021年度）
　↓
上場の成功率
・資金調達を実施したスタートアップを分母にすると「7%」
・日本における企業数を分母にすると「0.094%」

とのことで、極めて難しいことはわかります。

ただ、難しいことなんだなだけだと
IPOについても何よりその道で頑張っている
あるいは目指そうとしている人に
”いい質問”もできないなあ、

などと感じた週末でした。



■その疑問を持つ中で
「ＩＰＯとは」と検索すると、

ある早稲田大学の学生（2017年当時）による
研究論文がありました。


小井口  尚希（2017)
”IPOに至る要因に関する考察
～戦略論、資金調達、経営者の学歴を通じて～"


とのこと。


論文の内容としては、
以下のような内容でした。

（ここから）
～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～

論文『IPOに至る要因に関する考察』のまとめ

＜研究の背景と目的＞

・日本の国内ベンチャー企業を取り巻く環境が変わり、
　ベンチャー企業への資金供給も増加している。
　
・一方、ＩＰＯする成功確率は20～30％程度と言われており、
　その成功確率は低いと著者は感じていた。
　
・本研究では
　”IPOした企業”と”IPOできなかった類似の企業”では
　どのような差があるのか、にいいて研究を行う


＜研究の方法＞

◯研究対象
・東京証券取引所が運営するマザーズ市場に上場した企業のうち、
　目論見書、有価証券届出書、ホームページ等からデータ取得できる企業

◯研究方法
・上場までに採用した戦略論
・経営者の最終学歴
・未上場時に行った最後の資金調達から上場までの期間
　について分析を行う。
　また上場できなかった類似企業との比較を行う。
　

＜論文の目次＞　

・ベンチャー投資の状況

・日本国内のＩＰＯの状況

・ＩＰＯした企業の特徴
　- 競争戦略論による分析
　- 未上場時に行った資金調達と上場までの期間
　- 経営者の最終学歴
　- 戦略・資金調達・最終学歴の関係

・上場した企業と未上場企業の比較


＜結論＞

１、IPOした企業が採用した戦略は「差別化戦略」が多かった。
　　またコストリーダーシップ戦略を採用した企業はIPOできていなかった。
　
２，資金調達は上場２年前以内が一番多かった。

３，経営者の学歴は、高専大学卒の経営者が最も多かった。
　　大学院卒の経営者がＩＰＯする確立は高専大卒の経営者より
　　4.6倍高いことがわかった。
　　
４，IPOした企業とIPOできなかった企業を比較したところ、
　　経営者の学歴に大きな差はなかったが。
　　しかし採用した戦略はIPOした企業は「差別化戦略」であった。
　　
※小井口  尚希（2017)
”IPOに至る要因に関する考察
～戦略論、資金調達、経営者の学歴を通じて～"
～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～

とのこと。



■なるほど。勉強になります。

インターネットの記事だと
全体像が見えないのですが、

論文でまとめられていると
その界隈に必要な情報の全体像が
何となく見えてきます。
（そんな気がする）

そうすると、

”問いを立てるための
土台となる基礎情報”

が見えてくる（ような気がする）
印象を持ちます。



■この論文では、2017年ですので、

今のスピードからすると
前のお話とはなりますが、
それでも勉強になりますし、
ちょっとだけ身近に感じられるようになりました。

知らない世界を「わからない」だと
広がりはないものですが、

こうした情報に触れると
その領域の人にとっての当たり前に
少しだけ触れることができる気がします。

改めて今回の論文を通じて
「知らない世界」に触れるようなことが
できたような気がします。

そして、
こういう土台の情報を知るからこそ、
行間の当事者しか答えられないような葛藤や、

あるある話のようなややマニアックな、
聞いてみたい”問い”が浮かびますので、
今度当事者に聞いてみたい、と思いました。


他にもこうした研究が
たくさんWEBではあるようです。

気になった世界を
バーチャル空間で冒険してみたい、
そんなことを思った時間でした。

そして、ＩＰＯするって、
改めて本当に凄いことだなあ、と
尊敬の念を覚えた次第。

最後までお読み頂き、ありがとうございました。

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＜本日の名言＞

食欲がないのに食べるのが健康に悪いように、
欲望を伴わぬ勉強は記憶を損ない、
記憶したことを保存しない。

レオナルド・ダ・ヴィンチ

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【編集後記】
子供（１歳10ヶ月）が生まれてからはじめてなほどの不機嫌でした。
どうやら突発性発疹が出る予兆としての「不機嫌病」というものらしいです。

人間、健康じゃないと機嫌も悪くなるものだよな、、、と
健康の大切さを感じさせられました。


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